新华财经北京5月25日电（记者马悦然）4月中旬以来，四大股指期货和对应现货指数均出现调整。截至发稿，4月20日至今，上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货主力合约分别下跌6.43%、7.15%、7.32%、7.29%。

多数市场人士指出，当前，“谨慎观望”仍是投资者的主要表现，体现在成交量持续萎缩，从板块来看，原材料相关板块相对弱势，数字经济与“中特估”板块纷纷降温。分析人士称，当前经济上行的预期方向维持不变，金融与消费行业整体支持着市场的稳定。当前市场或逐步呈现止跌企稳的信号，年内股指运行中枢或维持震荡上行趋势不变。

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经济上行方向仍维持不变

中信建投期货金融衍生品首席分析师刘超分析，两市成交额结束此前已连续24个交易日维持在万亿级别以上的记录，无论是股指还是个股行情的交易热度均处于降温的态势中。从两融余额来看，自4月份以来，融资买入额相对于两市成交额的占比降低，显示在不明朗的市场行情中杠杆资金情绪转为谨慎。

从宏观面来看，方正中期期货研究院首席宏观分析师李彦森指出，当前经济上行方向不变，但上行斜率自4月开始明显放缓。基本面数据中，房地产投资表现不佳，对经济加速修复的持续性以及市场情况有负面影响。消费行业具有一定稳定性，叠加金融行业较好的表现，支持市场的总体稳定。

刘超也表示，当前国内宏观基本面暂无显著风险，仍处于缓慢复苏中，本轮经济弱复苏与以往复苏相比，在外部环境和内生动力方面存在显著差异。从海外经济环境来看，近期美联储5月份加息的市场预期有所升温，人民币汇率存在贬值压力，对外资流入A股形成一定扰动。

“此外，海外银行业风险并未完全消退，危机的蔓延也在一定程度上降低了市场的风险偏好。”刘超说。从内生角度来看，需求动能释放不足开始对经济产生影响，4月PMI数据显示景气度出现明显回落、CPI持续下行引发了市场一定程度上的通缩担忧。经济基本面数据表现偏弱，叠加政策增量不足预期，近期股指表现反映出市场对后续经济复苏的强度和可持续性信心不足。

原材料行业受较大负面影响

从具体板块来看，李彦森分析，4月中旬以来IC和IM以及背后的中证500和中证1000指数较为偏弱的表现，说明原材料行业受到较大的负面影响，此特征也体现在商品市场，尤其是黑色品种价格的大幅下跌中。

此外，消费等行业在国内消费复苏情况下表现相对较强。金融板块业具有一定的稳定性。二者共同支持大盘蓝筹股以及IF、IH合约和上证50、沪深300指数。

刘超分析，年初经历轮动上涨之后，数字经济与“中特估”板块近期双双降温，市场主线呈现进一步均衡态势。近期市场体现出TMT指数在4月13日创出阶段高位后便开始震荡调整，截至5月23日已跌逾9%；年初以来持续拉升的中特估指数于5月9日盘中创出历史新高后开始回落，两周内累计调整幅度接近10%。

“本轮调整的主要原因在于两大主题交投情绪过热之后，交易拥挤度进入消化阶段，业绩披露后市场更加关注有业绩支撑的细分领域。随着经济与盈利的进一步好转，全年市场大概率仍是围绕两主线轮动的格局，后续或仍可关注TMT和中特估主题内的结构机会。”刘超说。

年内股指市场或维持震荡上行

在刘超看来，市场或已开始露出转变“信号”。资金层面开始极致缩量，近两日A股成交额已逐渐萎缩至8000亿元以下，释放了一定的止跌企稳迹象。同时，美国通胀正在稳步下行，5月或将是美联储最后一轮加息。随着美联储加息周期步入尾声，利率也会随之见顶，未来人民币汇率大概率会重回升势状态。

“近期股指市场正面临复苏交易后的获利回吐，市场波动放大，板块轮动节奏加快。当前A股受制于基本面数据与政策增量不足预期，前期的两大市场主线投资热度整体有所回落，短期股指或将面临阶段性调整压力。随着空头情绪的边际减弱，股指企稳震荡的概率较大。”刘超说。

李彦森认为，当前市场在经历一轮调整之后，经济基本面、指数技术面都有都有下探并确认底部的要求，市场悲观情绪有待继续释放，仍需维持观望等待底部确认。

“综合判断，今年国内宏观经济总体仍将呈现弱修复的缓慢上行趋势，但大幅加速的可能性不高。年内股指运行中枢或继续上移，震荡上行的趋势不变。特别在部分新兴行业或存在更多的结构性机会。”李彦森说。

编辑：罗浩

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